博时黄海峰:债市处于温和牛市 看好优质中短端信用债

 股票入门     |      2020-02-07 21:11

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  新浪财经讯 近期,货基收益率全面下降,市场不确定性情况下,债券基金受到市场热捧。新浪挖掘基对博时基金债券基金经理黄海峰进行专访。他管理基金资产规模610.05亿(截止2019年9月30日),其中博时裕腾纯债(002354)任期2年143天回报15.49%(截止2019年10月25日),博时安盈债券A类和C类过去一年排名同类第一、第二(数据来源:银河证券,截至20191025)。他表示,对于希望获得比货基更高收益,同时对资金使用效率及安全性要求不是过于严苛的投资者,短债基金是货基的良好替代。

  14年从业经验,他最喜欢的一句话:“要想游得快,借助潮汐的力量要比用手划水效果更好。”展望后市,站在当前时点看,他认为,债券市场处于温和牛市,但由于绝对收益率处于历史低位,在逆周期调节政策下容易出现震荡反复。特别是中短端品种,受益于持续宽松的流动性环境,绝对收益率水平可能持续处于较低水平。中短债产品除了相对稳定的票息收益外,还可能获得中短端收益进一步下探带来的资本利得。

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  嘉宾简介:黄海峰先生:中国籍,南开大学经济学学士,多年证券从业经历。2004年起先后在深圳市农村商业银行、博时基金、银华基金、大成基金工作。2016年9月再次加入博时基金管理有限公司。现任博时安心收益定期开放债券型证券投资基金、博时裕景纯债债券型证券投资基金、博时裕新纯债债券型证券投资基金、博时裕发纯债债券型证券投资基金、博时裕腾纯债债券型证券投资基金等多只产品基金经理。

  市场篇:对债市持谨慎乐观态度 看好优质中短端信用债

  黄海峰认为目前经济基本面较弱,货币政策偏宽松的取向不会转变。债券市场处于温和牛市,但由于绝对收益率处于历史低位,在逆周期调节政策下容易出现震荡反复。看好中短端品种,其除了相对稳定的票息收益外,还可能获得中短端收益进一步下探带来的资本利得。

  近期债市有些小幅调整,对于后市看法 —— 在实体需求收缩、经济下行压力明确,流动性相对宽松,全球避险情绪高涨、政策面偏鸽的大环境下,我们对债市持谨慎乐观态度。首先,本轮逆周期调控对地产板块保持了极强的定力,融资渠道全面收紧对地产投资产生较大压力;制造业投资低位徘徊,基建投资在不新增隐性债务前提下,难以全面发力,更多是“托而不举”的效果。外围方面,全球主要经济体PMI下滑不止,避险情绪高涨,全球负利率资产超17万亿美元,为应对经济压力,多个经济体下调基准利率,美联储年内有较大概率继续降息,国内货币政策有宽松空间。中国无风险利率相比具有一定吸引力。

  货币政策方面,在内外压力下,大概率维持相对宽松的基调,央行关注点更多还在经济基本面,短期不会有明显转变。但需要注意的是,专项债新政表明决策层还是希望用积极的财政政策托底经济,后续不排除有新的政策出台,从而抬升市场风险偏好,对债券市场形成制约。

  四季度需要关注的风险点有:地方债大幅扩容,导致债市供给增加和风险偏好提升;CPI超预期上涨对货币政策空间造成制约。

  迈入四季度,在投资方面的展望 —— 从基本面角度,主要拉动经济的依旧是地产和基建,制造业投资疲弱。随着政治局会议重提“房住不炒”,后期地产销售预计会有所下滑;同时,在汽车消费拖累下,社会消费品零售总额也将有所回落。外部局势扰动波折反复,进出口走弱给经济带来较大不确定性。

  从流动性角度,央行根据基本面做相机抉择,考虑到近期经济下行压力有所加大,同时“降低融资成本”目标明确,短期来看,宽松方向不会发生变化。另外,随着全球经济走弱、各国进入降息周期、中央重提“6个稳”,宽松政策有可能继续加码。

  综上,我们认为目前经济基本面较弱,货币政策偏宽松的取向不会转变。债券市场处于温和牛市,但由于绝对收益率处于历史低位,在逆周期调节政策下容易出现震荡反复。收益率曲线中短端受流动性和配置需求推动,波动性会明显小于长端,具有良好投资价值。

  接下来哪类券种将更有投资机会 ——综合来看,整体基本面及货币政策对债市仍较为有利,特别是中短端品种,受益于持续宽松的流动性环境,绝对收益率水平可能持续处于较低水平。

  中短债产品主要投资于优质中短端信用债,受益于持续宽松的流动性环境,产品风险相对可控,除了相对稳定的票息收益外,还可能获得中短端收益进一步下探带来的资本利得。

  基民解惑篇:短债基金是货基的良好替代 选择短债基金需关注两方面

  黄海峰表示,对于希望获得比货基更高收益,同时对资金使用效率及安全性要求不是过于严苛的投资者,短债基金是货基的良好替代。他还和投资者分享了选择短债基金秘籍,投资需者关注两方面:一是组合的收益表现;二是组合的稳定性。

  货基收益持续走低,短债基金可以替代货基?——由于短端收益率的持续低迷,货基收益率已全面降至3%以下。短债基金与货基相比,其投资范围更广,在久期、杠杆上的限制也更小,因此,长期看,收益率也略优于货基。在风险特征上,不同于货基,短债基金采用的是市值法估值,因此在市场大幅波动时,可能出现亏损。但由于短债基金久期短、回撤可控,产品风险也明显小于股票基金及普通债基。所以,对于希望获得比货基更高收益,同时对资金使用效率及安全性要求不是过于严苛的投资者,短债基金是货基的良好替代。

  采用一定封闭期的产品运作模式以后会是基金圈的常态? —采用有封闭期的运作模式,优势在于组合规模稳定,在实际组合运作中,可以降低组合规模波动带来的冲击。在资产端可以适度下沉资质,配置流动性略差但是绝对收益率较高的资产,从而给投资人相对更高的回报。开放式基金与封闭式基金在流动性、收益预期上有明显区别,可以给不同投资需求的投资者更多元化的选择。

  在投资债券上,有什么公开秘籍可以分享——对于短债基金,投资者关注的:一是组合的收益表现;二是组合的稳定性。因此,一方面需要在风险可控的前提下,挖掘绝对收益较高的资产,提升组合静态收益;另一方面,要对市场可能的风险和持仓债券的信用资质变化保持高度警惕,及时调整组合持仓。在收益与风险间寻找最适合组合的均衡点。

  产品篇:博时季季享三个月持有期债基有两大特点  控风险前提下最大化组合收益

  黄海峰表示,与普通债基相比,博时季季享三个月将充分挖掘中高评级优质信用债投资机会,尽量利用好杠杆空间,同时,为控制组合波动和回撤,投资组合的平均剩余期限控制在2年以内。总而言之,在控制组合利率风险、合理管理信用风险的前提下,最大化组合收益。

  博时季季享三个月持有期债券基金特点——与普通债基相比,季季享主要有以下几个特点:1)久期短。产品组合久期上限2年。因此,产品风险相对一般债基更小。2)设置了3个月持有期。资金申购前三个月为锁定期,3个月后则可以自由赎回。相对市场上的定开基金更灵活。

  为什么设有三个月最短持有期 ——最短持有期的设置主要是为了使组合规模相对更稳定,申赎规模可控,从而减少组合规模大幅波动带来的流动性冲击,使得产品表现更稳定。

  博时季季享三个月持有期债券基金与定开债基相比,有哪些不同——季季享的三个月持有期与一般的定开债基是有本质区别的。一般的定开债基开放期与封闭期是确定的,只有在开放期才能做申赎。一旦开放期未操作赎回,则产品进入下一个封闭期,直至封闭期结束才能赎回。而季季享的持有期是针对每笔申购资金,前三个月为锁定期,无法赎回。锁定期过后则每个交易日均可自由赎回,相当于普通开放式基金。其灵活性远高于一般的定开式基金。

  就投资策略而言,四季度在具体操作方面将怎么做 ——博时季季享三个月持有期债券基金总体策略上,将充分挖掘中高评级优质信用债投资机会,尽量利用好杠杆空间,同时,为控制组合波动和回撤,投资组合的平均剩余期限控制在2年以内。总而言之,在控制组合利率风险、合理管理信用风险的前提下,最大化组合收益。

  博时季季享三个月持有期债券基金如何控制基金回撤 ——季季享的组合久期会控制在2年内,低于一般的债券基金,受市场波动的影响也相应较小,从组合属性上就是一个相对低风险的中短债组合。另外,我们在实际操作中,也会对密切关注基本面、货币政策等因素的变化,特别是对短端利率的走势做一定的预判。若预期短端市场有上行风险会提前降低组合久期与杠杆,减少利率上行对于组合的影响,控制回撤。

  个人篇:基金经理最重要的是平衡好风险和收益

  黄海峰最大的性格特点是沉着冷静、处事周全,最喜欢的一句话:“要想游得快,借助潮汐的力量要比用手划水效果更好。”14年从业经验,他认为投资最重要的品格是,进攻的时候要想着防守,防守的时候要想着进攻。

  您最大的性格特点 ——沉着冷静、处事周全

  您最大的业余爱好——羽毛球

  您最爱看的书或者电影——《幸福终点站》

  最欣赏的投资人物 ——巴菲特

  您最喜欢的一句话——要想游得快,借助潮汐的力量要比用手划水效果更好。

  平常如何缓解压力 ——运动、阅读

  做好基金经理最重要的是——平衡好风险和收益。

  14年的从业经验,您认为投资中最重要的品格是——进攻的时候要想着防守,防守的时候要想着进攻。

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